作者：Nancy，PANews
二十多年等待之后，马斯克终于把SpaceX送进了资本市场。
“很难相信一家从El Segundo小仓库起步的公司，现在要进行史上最大IPO。我们希望，未来任何想去月球的人、任何想前往火星，甚至太阳系的任何角落的人，都有机会成行。总有一天，我们希望能够带你去那里，不仅仅是少数宇航员。无论你是谁，SpaceX都希望能够带你去月球，带你去火星，最终超越这些，我现在很有信心，凭借SpaceX这支了不起的团队，我们将在不久的将来把这一切变为现实。”在SpaceX纳斯达克敲钟仪式上，身处得克萨斯州Starbase总部的马斯克通过远程连线表示。
6月12日晚，SpaceX正式敲响纳斯达克开盘钟，股票代码“SPCX”。截至收盘，SpaceX股价延续强劲涨势，较135美元发行价盘中一度涨超30%，最终收涨19.22%，报160.95美元，总市值达到约2.1万亿美元，一举跃升为美国市值第六大公司。
这家曾三次火箭试射失败、现金流一度濒临枯竭的太空巨头，多次将马斯克推向孤注一掷的至暗时刻。如今，它以天价估值成功叩开公众市场大门，不仅创下全球史上最大IPO纪录，也为商业航天产业翻开了新的篇章。
全球资本集体“抢火箭”，加密用户打新“陪跑”
上市前夜，华尔街已经提前进入了SpaceX时间。
为了这场世纪IPO，SpaceX组建了一支堪称豪华的承销团，共有23家华尔街投行参与发行，高盛担任主承销商，摩根士丹利、美国银行、花旗银行和摩根大通等机构共同参与。
为了争夺客户资源，多家投行高层亲自披挂上阵，并面向超级富豪和机构客户举办专属路演活动。高盛、美国银行等甚至在总部大厅摆放了火箭模型，马斯克的母亲Maye Musk也现身摩根大通的路演现场。按照市场测算，此次IPO有望为承销银行带来超过5亿美元的承销收入。
有分析人士指出，各大投行不仅希望推动SpaceX顺利完成上市，也期待借助这场标志性IPO提振市场信心，为预计随后登场的OpenAI和Anthropic等大型IPO营造更有利的市场氛围。
从多行星文明的长期愿景，到轨道AI的超大规模商业化布局，SpaceX的火热路演点燃了投资者的想象力，全球资金蜂拥而至。多家媒体援引市场消息称，SpaceX的IPO累计获得超过2500亿美元认购需求，远高于约750亿美元的计划募资规模，超额认购倍数接近4倍。
机构资金成为此次IPO认购的主力，约1000家机构投资者参与认购。其中，贝莱德单笔认购金额据称超过50亿美元；沙特公共投资基金（PIF）、科威特投资局（KIA）等中东主权财富基金也提交了数十亿美元规模的认购订单。
散户投资者热情同样高涨。彭博援引知情人士消息称，SpaceX面向散户的认购需求超过了1000亿美元，远超面向散户投资者的配售规模。按照目前的发行安排，预计大部分散户的认购申请将无法获得足额配售，甚至无缘中签。
而从加密投资者的认购结果来看，实际获配极为有限，基本全军覆没，仅少数拿到低保号。
kraken基本上人均获配约4.2786股SPCXx，折合约600美元，无论认购金额大小，基本都是阳光普照奖，剩余资金均全额退回； Gate采用按比例分配，中签比例约为申购本金的3%左右，相较其他平台，实际获配情况略优； 币安则宣布全额退款，并额外自掏腰包购入100万美元的SPCXB代币进行空投，人均约40美元； Bitget同样全额退款，并发放约10美元手续费优惠券作为补偿； Bybit则在退款基础上，额外补偿用户存入资金4天的10%年化理财收益。
前期参与热情高涨的用户最终白忙一场，仅获得全额退款或象征性补偿，也引发不满，甚至还有打新群变成维权群。造成这种现象的主要原因在于，大多交易所均依赖xStocks作为底层资产提供方，而本轮机构与散户的认购需求显著超过承销额度，导致多家平台订单被大幅削减，部分甚至被取消分配。
不过，这依旧未能影响SpaceX的火爆情绪。在SPCX开盘阶段，交易并未按常规美东时间9:30如期进行，而是出现了延迟。这主要源于这类超大规模IPO的特殊机制，交易所通常会启动开盘交叉竞价流程，以集中撮合买卖订单、平衡供需并确定合理开盘价，这种情况在Meta、阿里巴巴、Figma等大型IPO中也曾出现。
实际上，为应对可能出现的历史级交易量和订单处理压力，纳斯达克、城堡证券、Jane Street以及标普全球等机构已提前数周展开多轮内部演练和系统压力测试。标普全球表示，其在过去六周通过系统升级和实时测试，将处理能力提升约200%，并表示这是为应对可能出现的空前交易规模而采取的特殊准备，其准备力度在以往大型IPO项目中亦属罕见。
早期风投赚翻了，食堂阿姨也迎来“泼天富贵”
SpaceX万亿美元IPO敲钟后，一场史无前例的财富兑现也随之展开。
对于陪伴SpaceX走过漫长成长周期的早期投资者而言，这场上市带来了历史性的回报。比如Google持有的SpaceX股份价值预计将超过1000亿美元；对冲基金D1 Capital Partners所持股份价值预计约200亿美元；传奇投资人Ron Baron多年来累计参与SpaceX 27轮融资，持股价值已升至约120亿美元；而硅谷知名风投机构Andreessen Horowitz，则有望从SpaceX获得其成立以来最大的一笔投资回报，其持股价值预计超过100亿美元。
美国大学投资基金同样成为这场财富盛宴中的受益者。比如北卡罗来纳大学系统约10%的捐赠基金与SpaceX存在敞口；华盛顿大学圣路易斯分校持有的SpaceX相关资产占基金规模15%以上；斯坦福大学同样持有相当规模的SpaceX份额。
除了机构投资者，SpaceX的员工也获得可观回报。SpaceX目前拥有约2.2万名员工，以及数百名已经离职的前员工。根据投资平台Hill分析称，约400名现任及前任员工持股价值超过1亿美元，成为新一代亿万富翁。
除了马斯克成为全球首位万亿美元富豪，SpaceX首席运营官Gwynne Shotwell和首席财务官Bret Johnsen持有的股份价值均有望超过10亿美元。SpaceX 董事、董事兼Valor Equity Partners创始人Antonio Gracias持有的股份价值或达约680亿美元；另位董事Luke Nosek所持股份价值则预计约为50亿美元。
而在此次IPO中跻身百万富翁的员工则超过4400人。从火箭焊接工、制造工程师，到行政人员和食堂员工，不少人都分享到了公司成长带来的红利。据WSJ报道，许多人最初获得股票时，每股价值还不到2美元，当时SpaceX甚至尚未实现火箭回收。随着公司历经多轮融资、拆股以及估值持续提升，他们所持股份的价值也大幅增长。
例如，前焊接工Juan Hernandez于2015年以每小时28美元的薪资加入SpaceX，最初获得约1万美元股权激励，尽管他曾在公司估值约360亿美元时出售了部分股份，但目前保留的股权价值仍约为88万美元；某位前SpaceX工程师多年前获得了股票激励，如今价值已超过2800万美元。
不过，也有不少员工因过早出售持股，错失了后续更大的增值空间。据WSJ报道，有人为了偿还配偶的学生贷款而出售股份，有人用套现所得为父母购买度假屋，也有人将资金投入自己的创业项目，这些现实选择也让他们与数十倍甚至上百倍的财富增长失之交臂。
万亿美元的太空故事，到底贵不贵？
一家还在烧钱的公司，却成了全球最贵IPO，马斯克的市梦率也引发了市场争论。
从财务数据来看，SpaceX仍远未进入成熟盈利阶段。招股书显示，今年第一季度，公司营收同比增长15%，达到46.9亿美元，但当季净亏损仍高达42.8亿美元。自2002年成立以来，公司累计亏损约413亿美元，并在招股书中坦言，未来仍可能无法实现持续盈利。
不过，支持者认为，传统盈利模型并不足以衡量SpaceX的价值。在他们看来，SpaceX不仅是一家火箭发射公司，更是集卫星互联网、人工智能和未来太空基础设施于一体的平台型企业，其真正价值来自未来数十年的增长潜力。
比如，科技行业分析师Daniel Newman表示，如果投资者把目光放长到五年，SpaceX的表现将会非常出色。每股135美元的发行价，在一年后看或许会显得偏贵，但放到五年后回头看，很可能会被认为相当便宜。”他透露，自己计划在SpaceX上市首日小幅买入，以避免因短期判断失误而完全错过机会；但他也预计，在上市后的前12个月内，市场可能会出现更理想的建仓时机。
目前，奥本海默已给予SpaceX跑赢大盘的评级，并设定未来12至18个月目标价190美元，较135美元的发行价仍有约40%的上涨空间。纽街研究同样给出乐观判断，首次覆盖便给予165美元目标价，对应约22%的上涨空间。
另据知情人士透露，SpaceX向投资者披露，公司已从三家主要债券评级机构获得了投资级评级，这可能有助于其在IPO后继续融资时降低成本。
但市场中的质疑声也不少。估值教父Aswath Damodaran认为，SpaceX目前的定价过高，他不会立即买入，预计上市后会重演Facebook和Uber大幅回调的剧本（曾下跌超50%），建议耐心等待低位，AI业务让SpaceX故事更宏大但也增加波动性，短期表现可能承压。
华尔街名嘴Jim Cramer认为，SpaceX IPO的主要风险不在于认购不足，而在于获配的短线资金可能在上市初期集中套现，从而放大股价波动。
资深大空头James Chanos则表示，SpaceX备受瞩目的上市更多是由投资者对斯克和ZAI的热情推动，而非财务基本面，难以根据任何合理的商业假设来证明公司估值的合理性，这是一宗靠希望与梦想撑起的IPO。
一边是巨额亏损的财务现实，一边是星辰大海的宏大想象，作为太空经济的先锋SpaceX尚无可参考的样本，未来充满未知。随着万亿美元的钟声已经敲响，市场开始为太空梦定价。
